专题：第六届上海衍生品市场论坛

　　2009年6月2-3日，“第六届上海衍生品市场论坛”在上海召开，本届论坛的主题是———商品期货服务实体经济的新挑战：金融风暴后的思考，和讯期货频道作为独家财经网络媒体对论坛进行全程直播。以下是汇丰银行资产配置研究部主管张之明先生的发言。

　　我们来看看在这次金融危机中有那些因素影响黄金，第一央行购买债券，就是直接向市场注入流动性的这种情况下，对黄金是一个利好，对美金是一个不利。狭义货币有的巨大的攀升，这就是所谓一般新闻媒体表述的，美联储大量印钞，其实印的是什么，就是美国银行的基础货币，但是这是不是产生广义货币的增加呢，目前还没有。第二刚才我们说过的黄金的金融属性和商品属性产生脱节，右边的图展示的是在一般情况下，黄金价格的走势和其他商品的价格走势相关性是很高的，但是在金融危机过去的一年多时间里产生了脱节，脱节的重要原因就是传统的商品价格暴跌，直到过去几个星期有很大的回升，而黄金价格基本保持稳定，这就产生了黄金价格走向和其他商品价格走向的脱节。黄金在目前这个阶段，在未来相当长一段时间内，尤其在美金的定价不确定性的情况下，黄金的金融属性会超过它的商品属性，这样黄金价格的波动性也会比通常情况下大得多，这就是一个影响。金融属性和商品属性脱节。

　　推动黄金价格新的矛盾因素，还体现在危机的爆发时刻，有那种市场上现金为王，流动性为后的说法，投资者偏好现金，这样对美金有利，对黄金就会在现金流动性之后，所以左边那张图就是演示在过去一个阶段，直到过去几个星期情况有所回转，因为经济预期发生了很大的变化，到4月底的时候，美元还是一个强势，而黄金基本走势持平，主要是市场有这样一个，在极度恐惧下，对现金储值的需求会大于黄金。还有在信贷紧缩的情况下，许多原先直接对黄金做多头持有的那些投资者不得不调转头寸，因为它的信贷受到被迫平仓的压力，在这种下对黄金价格也有一定的打压作用，这就是为什么黄金过没有突破1000每盎司的标准。