一直以来，黄金都喜欢坏消息，不管是危机、通缩，还是通胀，都会推高黄金价格。

　　最近黄金价格大幅回调，目前比今年2月的高点跌去11%，表明避险功能在弱化。不过，无论从当前微弱的经济复苏，还是未来几无悬念的通胀预期来看，仍有诸多坏消息让黄金继续走强。

　　避险天堂褪色？

　　自去年下半年金融危机恶化以来，同美元一样，黄金一直成为投资者的避险天堂，黄金价格出现了与美元同涨的少有局面。

　　今年一季度金价上涨了4.4%，其中在2月一度冲高至每盎司1000美元以上，依然延续危机恶化以来的强势。主要原因仍是全球经济危机使得黄金的避险功能凸显，大量资金涌入黄金市场。

　　不过，进入4月以来，黄金价格出现大幅回调。尤其是G20发布公告以及IMF计划出售黄金后，金价跌破900美元关口，最低至868美元。最近虽有反弹，但仍比今年2月的最高点跌去11%。

　　投资者风险偏好增强是金价回调的主要原因，尤其是在其他资产价格开始出现回暖迹象后，投资者纷纷把资金撤离金市。比如，今年第一季度白银上涨了15%，原油价格上涨超过10%至50美元/桶以上，而铜上涨了32%。

　　另外，前期猛增的投资需求推高金价后，技术上也有回调的需要。

　　需求方面，贵金属咨询公司GFMS最近发布的一份报告显示，去年项链、戒指和手镯等黄金饰品的全球需求较2007年减少一成以上，创下20年来新低。按照GFMS调查，2007年已开采的存量黄金中首饰需求超过一半。

　　不过，全球金币、金条等需求增加明显，尤其是与实物黄金挂钩的黄金ETF持仓量高企，后者的变化仍将是决定黄金价格走势的重要因素。