摘 要　在操作过程之中，短线投资者可以短空思路为主，而对于趋势投资者来说，黄金价格的每一次深度下探都是逢低建仓的好机会。

　　尽管我们对金价的中长期走势依然充满乐观估计，但是鉴于黄金避险功能短期退出以及黄金价格已经跌破上行轨道线，还有进一步下跌的可能性，从图形上来看，黄金价格在跌破上行轨道线之后有可能向840 一线迈进。

　　上周后三个交易日黄金价格接连下挫，市场一直关注的900一线也轻松跌破，从2 月20 日金价重上1000 美元大关回落以来，金价经过了一个月的震荡整理时间终于跌破了上升轨道线，这使得市场多头也暂时失去了信心，而空头力量则得以明显加强。

　　支撑这一轮黄金牛市格局的主要因素是黄金避险功能的发挥，但是上周金价跌破牛市格局支撑线的关键性原因是市场避险情绪的减弱，造成这种局面最主要的因素是几个基本面的利好消息改变市场的风险偏好以及由此引起的股市企稳。

　　2009 年世界经济好转可能性极小，避险仍会成为今年金价运行的主题。因此，尽管金价上周末跌破多重支撑线，我们仍然对金价中长期走势充满信心。

　　避险暂推，金价短线不容乐观

　　多重支撑位跌破，牛市格局受到挑战上周后三个交易日黄金价格接连下挫，市场一直关注的900 一线也轻松跌破，从2 月20 日金价重上1000 美元大关回落以来，金价经过了一个月的震荡整理时间终于跌破了上升轨道线，这使得市场多头也暂时失去了信心，而空头力量则得以明显加强。从盘面上来看，930、900、890 三道支撑线是支撑黄金牛市格局是否会延续的信号，黄金价格经过一个月的时间没有轻松的跌破三道防线，这就使得我们判断金价并没有丧失牛市格局。而在上周，黄金牛市格局的三道防线均成功跌破，这是否意味着金价牛市格局就此结束呢？

　　“避险”暂时退出，通胀还未来临

　　支撑这一轮黄金牛市格局的主要因素是黄金避险功能的发挥，但是上周金价跌破牛市格局支撑线的关键性原因是市场避险情绪的减弱，造成这种局面最主要的因素是几个基本面的利好消息改变市场的风险偏好以及由此引起的股市企稳。上周美国公布的工业订单数据以及耐用品销售数据利好，使投资人士对于目前美国经济

　　中长期仍然乐观

　　我们知道，此轮黄金牛市格局源于世界经济衰退引起的金价避险功能的发挥。此轮经济危机的导火线是去年雷曼兄弟的破产，美国经济状况于去年秋季急剧恶化，许多主要经济指标出现创记录的下滑。从近期公布的主要发达经济体就业数据看，美国2 月失业率升至1983 年12 月以来最高水平，1 月欧元区失业率创2006 年9 月以来的新高，英国第一季度新增失业人数创1997 年以来的新高，英国2 月份新增申请失业救济人数创1971 年开始记录以来的最大增幅，日本1 月就业申请比为连续第12 个月下跌，显示就业形势仍处在恶化之中。

　　在经济衰退的背景下，企业将继续扩大裁员，失业的攀升正使得消费下滑状况进一步加剧，从而使得此次经济衰退的程度加深。另外，美国2 月份工业产出萎缩至2002 年的低位水平，欧元区1 月份工业产出创下1990 年1 月有记录以来的最大降幅，日本2 月工业产出初步数据为月率大幅下滑9.4%，此前日本1 月份-10.2%的工业产出月率创有记录以来最大降幅，中国1-2 月工业增加值增速创1997 年有分月统计以来的新低，1-2 月工业品出口交货值同比下降17.1%，是拖累工业生产的主要原因。近期数据显示，各主要经济体仍处于衰退中，全球经济放缓引起的需求疲软将导致制造业于未来数月继续疲弱，进而加剧了对整体经济前景的担忧。综上从世界主要经济体的重要经济数据来看，经济衰退仍在延续，各经济体经济并没有发生根本性好转的迹象。因此，2009 年世界主要经济体经济前景不容乐观，金融市场引起的经济衰退将更深层次渗入实体经济，世界整体经济形势以衰退为主，在此背景下的黄金避险功能仍将继续发挥，世界经济体系中重大负面消息的出现都有可能对黄金价格形成较强的刺激，避险仍会成为今年金价运行的主题。因此，尽管金价上周末跌破多重支撑线，我们仍然对金价中长期走势充满信心，黄金今年的大牛市格局并没有就此发生变化。

　　短期下跌仍将延续，短空长多思路操作为上策尽管我们对金价的中长期走势依然充满乐观估计，黄金ETF 的持仓维持小幅增加的态势也说明进价中长期走势值得我们期待。但是鉴于黄金避险功能短期退出以及黄金价格已经跌破上行轨道线，还有进一步下跌的可能性，从图形上来看，黄金价格在跌破上行轨道线之后有可能向840 一线迈进。因此，在操作过程之中，短线投资者可以短空思路为主，而对于趋势投资者来说，黄金价格的每一次深度下探都是逢低建仓的好机会。

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